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产品介绍

  幸运农场娱乐证监会4月上旬正式批复沪港开展互联互通机制试点(即沪港通),预计6个月后,内地与香港地区资本市场将逐步实现双向开放。

  在试点之初,沪股通的股票投资范围,是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成分股,以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票投资范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、幸运农场计划:现同时担任价值组投资总监恒生综合中型股指数的成分股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。沪港通实施之初涉及的股票主要以大盘蓝筹股为主。而经过多年熊市的冲击,其中涉及的A股蓝筹股多处于估值洼地,一些同时在两地上市的公司,A股对H股股价处于明显的折价状态,见表1。在沪港通消息宣布的当日,以沪深300成分股为代表的蓝筹股出现了久违的大涨。

  数据来源:Morningstar晨星(中国),数据截至2014年4月29日,下同。

  2013年 创业板 的暴涨,使得成长风在公募基金中盛行。与此形成鲜明对比的是,以 股票型基金、激进配置型基金为代表的权益类基金对蓝筹股的偏好程度则降到了历史低点。以股票型基金为例,截至今年一季度末,最近1年该类基金与沪深300指数的业绩关联系数为0.9,为最近5年以来的最低关联系数;与上证180指数的关联系数也呈现类似的走势,一季度末该值为0.88,同样是最近5年最低值;而该类基金与中证小盘500指数的关联系数为0.98,为最近5年该系数的峰值。激进配置型基金对股票投资的风格偏好分化则更加鲜明,截至今年一季度末,最近1年该类基金与沪深300指数、上证180指数的关联系数为0.81、0.8,而与中证小盘500指数的关联系数为0.96。

  虽然公募基金长期以来一直偏好成长股,这从 偏股型基金与中证小盘500指数的关联系数持续高于沪深300指数中不难发现。但是在2012年,沪深300指数上涨7.55%,而创业板指下跌2.14%的市场环境下,公募基金对蓝筹配置的热情也随市场而高涨。2012年3月~2013年3月,股票型、激进 债券型基金与沪深300指数、中证180指数的业绩关联系数达到了2010年3月以来的峰值。从一定程度来说,对于公募基金而言,是价值投资还是追逐成长股,更多是看市场环境。

  沪港通背景下的A/H股折价修复是直接而短暂的,站在中长期估值角度来看,对于防御性投资者而言,蓝筹股目前的估值和股息率亦具有一定吸引力。而在成长风盛行的市场中,投资风格偏大盘蓝筹,并且风格稳定的基金并不多。

  基金成立于2005 年1 月,基金经理邓晓峰具有十余年证券从业经验。2007 年3月起管理该基金,现同时担任价值组投资总监,并兼任社保 股票基金经理,基金经理职责集中于投资与研究上,有较好的专注度。基金经理擅长自下而上进行投资,强调行业及公司的基本面,重视投资标的的内在价值,而不因市场变化而受过多影响,坚持从价值出发的投资思路,风格上对于大盘蓝筹股、白马公司有所偏好,辅以少量确定性较强的成长股,较少参与选时操作。

  基金在大类资产配置上总体稳健,从业绩来看,选时操作整体效果一般,基金经理也表示自上而下的宏观分析并不是其强项。行业配置上,机械设备和 金融行业 大部分时间是基金的重仓板块,基金行业集中度较高。基金在个股选择上以各大行业的龙头白马股作为核心,仅持有少量确定性较强的成长股以博超额收益,操作上换手率很低,重仓股会长期持有,在确信公司基本面良好的背景下,会结合估值对持仓进行操作,如逆势中坚持持有,并有所加仓。整体上看,组合重仓的大部分个股对基金业绩贡献明显。

  从 基金一季报披露的持仓来看,位于基金前十大重仓股的中国平安、中国太保的持有市值占 基金净值的比重超过15%,截至4月29日,两只股票A股收盘价对H股的折价率超过15%,持仓5%的招行A股收盘价价对H股的折价率也达到了7%。从基金过往几年的持仓来看,基金对上述几只蓝筹股的投资皆属于长期持有,沪港通的正式实施或将带动折价率的回归。

  基金整体运营费率和换手率一直均处在同类基金偏低水平,反映基金持仓稳定,风格稳健。此外,基金属于LOF基金,投资者可以通过二级市场进行买卖,一次性费率更加低廉。组合中长期业绩良好,风险控制能力较好。由于受系统性风险及风格轮换所带来的影响波及较大,业绩表现具有一定波动性。但另外一方面,其对于估值的重视会避免其进入泡沫区域的风险。

  基金成立于2006 年7 月,基金经理程世杰管理该基金超过5 年,作为公司基金管理部总经理和投委会成员,管理职能会占据基金经理一定的精力。基金经理在策略上轻仓位而重行业和个股,注重价值型投资并以基本面为投资导向,风格上偏好大盘蓝筹股,对主题热点关注较少。尽管如。

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